你现在的位置:首页 > 钱讯首页 > 交易培训 > 资金管理 > 正文

资金管理的要诀

2012-02-04来源:钱讯网 网友评论(0)
    很多投资者向投资大师们请教投资秘决,以为大师们依靠准确地判断市场方向就能长期在市场中稳定获胜,其实投资大师们最为密而不传的就是资金管理的要诀。

  2003年9月笔者和上海一家期货公司的老总吃饭,他经历了中国期货市场的起伏,他告诉我他见到上海滩成功的期货、股票操盘手的成功经验最重要的就是靠资金管理。我的一位美国教师谭健飞说,在美国的基金界曾经做过这样一个调查:能够长期获胜的基金,最重要的不是什么时候、什么价格买股票,而是你买了多少。也就是投资界的术语:“资金管理”。在市场中交易体系分为“趋势型”和“盘整型”两套体系,其中趋势型体系按照交易次数一般准确率只有30%左右,这样低的成功率一样都能在市场中长期获胜,这里最关键的就是资金管理,美国的丹尼斯.斯丹利.克罗就是典型的趋势交易大师。赌场里,赌客们都是知道庄家蠃的概率比他们高,但是赌客也可以使用资金管理的方法盈利的,只要在办理的时候连续加码下注就可以保持盈利,但是有两个限制条件:

  1、赌场规定下注金额有限,这样就限制加倍下注(又称等价鞅)的使用。

  2、赌客的本金限制。

  以上的说明,投资者都应该明白到资金管理在投资市场的重要性是多么的大了,就算不懂得分析技术,靠有效的资金管理一样能在市场中获利。当你还没有学会资金管理和认识到资金管理的重要性时,你还只是一个微不足道的小投资者,在市场一会儿蠃钱一会儿输钱,一直总是赚不了大钱,只有当你认识到资金管理的重要性时和学会资金管理后,才能体会成为一个市场大蠃家的乐趣。

  资金管理的定义

  资金管理是很多人都只是定义为风险控制(止损)的概念,其实资金管理包含“头寸管理”和“风险控制”两部分。留得青山在,不怕没柴烧。留住明天还能生存的实力,比今天获利还重要。资金管理中,头寸管理包括资金品种的组合、每笔交易资金使用的大小、加码的数量等,这些要素,都最终影响你整个交易成绩。世界上所有的赌场都限制赌徒下注的最高限额,一来是控制赌徒的损失,减少负面影响,二来也是控制赌场自己的风险,不使赌场由于某一次的偶然的运气,大额下注给赌场带来风险。一个好的专业投资者同样也应该限制自己每次的交易金额,你是无法预测你下一次的交易究竟是盈利还是亏损的。国外的专业期货,允许你在市场中多次、少量地亏损学习经验,但是不允许炒手出现一次大额的亏损。风险管理主要是涉及止损、止盈。成功的投资者,是看谁笑到最后,谁就能笑得最好。风险管理就是使投资者能在市场中长久生存下去,笑到最后,笑得最好,在机会最好的时候还能在市场中有资金交易。因为从概率的角度看,只有完成一定数量的交易,才能反映你的交易体系的真正成效,不能只看某几次交易的盈亏评价交易业绩的好坏。所以在市场中能长期生存,完成一个成功交易投资者必要的交易次数,才能体现投资者交易体系的效益。同时投资者尤其在进入市场的初期,特别需要的是投资经验和经历,挣钱是其次的事,控制交易量和风险管理。不断地向市场学习的同时自己的资金也不会伤筋动骨,当你的经验充足,就能有毅然决然资本充分展现你的才华。就像一个学生刚刚开始工作,由于没有经验,会出现很多的错误,这是可以接受的,只要不出现重大的失误,老板是会认可你的失误,老板也明白新人是需要一定的培养时间,当你逐渐成熟,老板才会将大的计划、大的项目交给你运作。重复旧的投资行为,只能得到旧的结果。如果你想让结果变好,就首先要改变旧的投资行为,按照市场中的3%成功投资大师的投资思路操作。

  大师眼中的头寸管理

  头寸管理包括投资品种的组合、每笔交易资金的使用大小、加码的数量等。大多数的人的观念都是一直在寻找一个高准确率的交易方法、交易体系,然而,假定同样有相同的交易机会因素,体系中最关键的因素是盈利的时候和亏损的时候投资额的大小。一般的投资者都不太理解这个概念,我在最初几年的投资过程中,也想寻找一套成功率高的交易方法、交易体系,除了强调了止损外,没有注意到头寸管理的重要性。在交易中盈利的次数很多,但是最后看帐单,结果是亏损。

  我在想,要想成功一定要向顶尖的投资大师学习,学习他们的思路、他们的手法,这是最好的、最快的方法。在看投资大师索罗斯的书的时候,看到这样一句话:“把握好的本垒打,你做对还不够,你要尽可能多地获取。”还有就是索罗斯接班人、量子基金经理德拉肯.米勒说的:“当你一笔交易充满信心时,就要给对方致命一击,做对交易还不够,关键是要尽可能多地获利。将400美元充魔术奇迹般地变成了两亿多美元的投资大师理查.丹尼斯说:“95%的利润来源于5%的交易”。美国期货比赛常胜冠军马丁.舒华兹说:“一年的200多个交易日中,200在左右的时间是小亏小盈的,而在其它的50个交易日中获取大盈利,也就是4/5的交易时间打平,1/5的时间交易时间大盈。”这些顶尖投资大师都说明了把握交易头寸大小,尤其是在做对了交易时候的交易头寸的大小的重要意义。

  加码的方法:

  一、激进型:

  1、左侧进场和反弹迎头空,下跌逢低买入,加码。

  2、螳臂挡车:3%-5%反弹或者回调,尤其是行情启动后的第一次或者回调,“十大交易信号”的第二、第七点。

  二、保守型:

  1、右侧进场,当短期趋势重新扭转和大趋势同一方向运动时,加码。使用分时图选择进场。在分时图15、30、60分钟指标体系发现信号时,加码。

  2、图形突破法:突破新高、新低加码。

  加码的数量:

  金字塔加码,事不过三。

  第一笔头寸:100手

  加码1:50

  加码2:30

  加码3:10

  对于加码的头寸有两种处理方法:

  1、按照交易体系的信号最后统一出场。

  2、加码部分先出场,按照分时图15、30、60分钟指标体系给出的信号出场。

  实战中分为“进场头寸管理”和“加码头寸管理”

  进场头寸管理按照投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数,也就是比例,也可以使用后面的风险控制中的3种方式:唯物、唯心、唯物+唯心的方式,方法有:

  1、固定金额法

  固定金额法是将投资资金按一定的方法分成不同的份额,按照投资者的交易体系、分析方法的获胜率寻找资金分散的份数,分批投资到不同品种中,优点是比较简单,容易操作,对于新手是很好的方法,一般建议分为5-10分,即使用20%-10%的资金参与交易,在亏损后减少头寸,在盈利时增加头寸。

  加码原则:

  1、金字塔加码:就是每一次加码的数量一定少于上一次加码的数量,如在低位买入了100手,第一次加码70手,第二次加码50手,第三次加码30手等等。很多投资者在实战中发现,行情看对了,买了也涨了,也一路加码了,但是最后一结帐,还是亏损,原因就在于一般的业余投资者刚开始进场,在行情的底部非常小心,在行情的前半段投入的资金非常小,到行情的中后段,走势也非常明朗,也处于加速阶段的时候才大胆进场,在高位大手加码,高位飞往的量远大于低位买入量,形成了“倒金字塔加码”,低位买入30手,第一次加码50手,第二次加码70手,第三次加码100手,这样行情稍微反转,上面大量买单一旦被套产生大师的亏损,一下就将前面买入的利润给吃掉了。

  1、保守型加码。等待每一次行情突破新低(下跌走势)或者新高(上升走势)的时候加码。

  3、进取型加码。等待每一次行情回调(上升走势)或者反弹(下跌走势)的时候加码,精确的加码点确认使用分时图配合技术指标或者黄金分割率确认。加码一般不超过三次。

  市场稳赚方程式

  如何使用赌场获胜的头寸管理模式很多人一看这个标题,第一直觉:是真的吗?各位得可以先来看看赌场的例子。赌场的例子就是一个最简单的头寸管理的策略。在赌场中有没有可以“稳操胜券”的策略?如果有的话,这就是等价鞅制度!条件是:你输了,你就输掉了自己下注的金额;如果你赢了,你可以得到与你下注金额相等的筹码。我们可以采用如下的方式:第一次下注,我们下1元;如果输了,我们再第二次就下2元;第三次就下4元;第四次就下8元等,以此类推,只要我们蠃一次,我们就可以羸回所有的损失还有盈利。理论上只要我们有足够的资金支持下去等到盈利的那一次机会。

  这或许在计算中可以实现,但在实际生活中并不存在,因为赌场规定了两个限制条件:

  ⑴下注金额的有上限,这样限制等价鞅制度的使用。

  ⑵赌客的本金限制。

  例如,第一次投资1元

  1.1元2.2元3.4元4.8元

  5.16元6.32元7.64元8.128元

  9.256元10.512元11.1024元12.2048元

  13.4096元14.8192元

  想象一下,如果你第一次投资是100元,到第14次就需要819200元了,我有个医生朋友他曾经到澳门葡京赌大小,他就按照这种连续翻倍加码的方法下注“买大”,结果出现了连续13次“小”,没有钱再赌下去了,最后剩下5元回广州。不过,在市场中没有人来限定我们不可以使用这种方式。所以在金融工程中,“等价鞅”制度作为基本定理被引入,因为它可以帮助我们解决期权复制的难题。这实际是通过数学技巧解决问题的创举,但如果真实应用到市场实践中,等价鞅的风险就充分暴露出来了。我们可以考虑一下,沿用上面的例子,如果我们在下注64元后输了,这时我们应该下128元。但与128元相对应的盈利是多少?仅仅是1元!这是自身风险的巨大放大。如果在现实生活中进行类似的游戏,等待的或许只有死亡了。美国著名的长期资本公司,在1998年出现了重大亏损面临破产,它使用的就是这种“等价鞅”的交易策略。在9月份俄罗斯出现金融危机时“长期资本公司”发现自己需要大量复制期权加码投资以应付出现的“浮动亏损”。在这时,资本金不足的问题出现了,一旦你不能再次下注,原有的“浮动亏损”就将变成实际亏损。就这样,“长期资本公司”崩溃了,最后出现了资金不充足的情况,无法继续交易。在2004年我和当年“长期资本公司”的一位经理、现任美国高盛集团大额交易部副总裁在一起探讨“长期资本公司”当年的危机,他给我列举了许多数据和资料,说明这种操作模式是可行的,主要原因是由于资金管理的问题和风险管理失控,才导致这样的局面。目前华尔街有仍然很多投资公司采用这种投资模型。

  满仓操作风险有多大

  ――实战中头寸管理的模式

  很多期货投资者感觉期货市场的杠杆作用非常好,资金使用的效率放大15-20倍。但是要考虑风险性,很多投资者感觉这个杠杆不用白不用,满仓操作,尤其在我认识的河南的期货投资者中这种思想的人最多,最后的结果,当然是亏的可能性最大的。

  下面我们举例看看。

  这里是3种不同获胜率的交易体系、分析方法,按照不同资金分割份数出现亏损的可

  能性。

  1、获胜率55%

  满仓操作亏损的可能性为81.82%,当资金分成10份时亏损的可能性为13.44%

  2、获胜率60%

  满仓操作亏损的可能性为66.67%,当资金分成10份时亏损的可能性为1.73%,当资金

  分成7份后风险下降明显减缓,继续将资金细分的意义就不大了。

  3、获胜率70%

  满仓操作亏损的可能生为42.86%,当资金分成10份时亏损的可能性为0.02%,当资金分成4份后风险下降明显减缓,继续将资金细分的意义不大了。

  获胜率55%

  资金份数12345678910

  亏损概率%81.8266.6454.7744.8136.6630.0024.5420.0816.4313.44

  获胜率60%

  资金份数12345678910

  亏损概率%66.6744.4429.6319.7513.178.785.853.902.601.73

  获胜率70%

  资金份数12345678910

  亏损概率%42.8618.377.873.371.450.620.270.110.050.02

  从上面这3个表格中,投资者可以很清晰的看到,虽然你的交易体系、分析方法占有获胜的优势,但是如果不管理好交易量头寸的大小,亏损的可能性还是很高的,由此可见满仓操作的风险是多么的在。另外,这里从数学的角度量化地向投资者充分说明了将资金分散投资的确能提高获胜机会。

  在高科技待业,也是高风险回报,和期货、股票、外汇市场很像,高科技风险投资者都是分散投资,遍地撒网的。日本著名的“软银公司”孙正义,他就是大量地分散投资到许多的网络公司,数量有上千家,其中YAHOO暴涨,使他获利了巨额的利润,在2000年资产上升到1000亿美元,一度成为世界首富。最好的资金操作模式:分三次进场,获利后平仓一半,已经赚回成本后,再等待更多额外的利润。这时你的心态就非常的好,就不怕坐不住而失去赚大钱的机会了。

  止损—别和你的亏损谈恋爱

  “金融大鳄”索罗斯在《索罗斯谈索罗斯》一书中回忆说,1944年是他人一中最快乐的一年,“我这样说是令人奇怪的,甚至会冒犯别人,因为1944年那是大屠杀的那一年,对一个14岁的男孩儿,那是一个人难得的激动人心的神奇经历。这是很有影响作用的,因为我从长辈那里了生存的技巧。这与我的投资生涯是有必然联系的。”这位犹太人索罗斯从小经历了“二战”法西斯的追杀,在恐惧和刺激中渡过了童年,形成了独特的“生存技巧”他父亲教给他一些有关生存技巧的宝贵经验:“冒险没有关系,但当承担风险时,不要赌上全部有产。”在1992年的“英镑风暴”一战成名后对记者说:“我渴望生存,不愿意冒毁灭性的风险。”

  期货、股票、外汇市场成功的人都是只有3%,这些期货、股票顶尖大师的故事,他们都有一个共性是,就是尤其注意风险控制。共性就是说所以成功的人必须遵守的原则,所以你要想成为一个成功的投资者,就一定要遵循“风险控制”原则。

  鳄鱼原则

  成功的操盘手都遵循简单的交易原则---“鳄鱼原则”。该原则引自鳄鱼的吞噬方式:被咬的猎物越挣扎,鳄鱼的收获就越多。如果鳄鱼咬住你的脚,它等待你的挣扎。如果你用手帮忙挣脱你的脚,则它的嘴巴会同时咬住你的脚与手臂,你越挣扎,便咬得越

  多。所以,万一鳄鱼咬住你的脚,你惟一生存的机会就是牺牲一只脚,壮士短脚。当你在市场中被套,惟一的方法就是马上止损,无论你亏了多少,你越是加码就将套得越多。

  项尖的投资大师都认识到,在市场中赔钱是交易的组成部分,关键是你明天有实力继续交易。

  华尔街顶尖短线炒手马丁.舒华兹有一次做空SP500指数期货,由于共和党选举获胜,SP500股票期货指数快速地上升,马丁.舒华兹受个人的情绪控制,一路加码放空,到最后涨停还要加码,当天的亏损达到超纪录的100万美元。当天晚上在他太太和老师的疏导下,认识到:“只有先平掉原来的空头持仓,回到没有持仓的中立状态,这样你才能看清市场情况。并且做空也违背了自己的交易原则,移动平均线等指标都指示的是买入信号。”第二天果断平仓止损,使马丁.舒华兹重新回复理性,冷静地分析市场,在当月就将大部分的亏损弥补回来了,损失剩下5.7万美元了。在出现巨额亏损的情况下,人会变得极度困惑,失去理性的时候他太太和老师在扮演一个非常重要的角色,关键时刻拉了他一把,避免越陷越深。投资者在平时也需要一个这样一个充当“教世主”的人,当你在情绪失控的时候拉你一把。

  如果发现弄错了,就应立刻纠正

  在1987年10月19日股市崩盘的前一天,索罗斯量子基金首席基金经理斯坦利.德拉肯米勒犯下了令人难以置信的错误,由彻底做空股票转为130%的彻底做多股票,但在该月终了时他还是赚了,为什么?当他认识到他错定了的时候,他就在10月19日开市后第一个小时内果断地把所有的多头头寸平了仓,而且反手做空。如果他当时心胸狭窄一些,为了保留自己的面子,面对与己不利的证据仍维持自己原来的头寸,或者拖延等待,希望看看市场能否恢复的话,他就会遭受巨大的损失。这种善于承认错误,并毫不迟疑,毅然决然寻作出相应反应的能力,是一个伟大交易员的标志。

  很多投资者对止损一直抱有抵触心态、回避心态和共同阵线心态。这3种心态投资者是导致没有止损的主要原因,如果投资者没有明确理解好,错误只能是一犯再犯,到死都不会改的。“抵触心态”是投资者在进入期货、股票、外汇市场时都是想来盈利的,不是想来亏损的,但是你想任何一个行业都有风险,就是吃饭这么简单的事情都有可能被骨头卡喉咙,做实业同样有风险,在美国发达的市场经济国家,每天倒闭的公司和新注册的公司一样多,古语“有人辞归故里,有人连夜赶科场。”而且实业一旦投入,就很难止损。很多投资者都是从实业积累了原始资金后再进入股票、期货、外汇市场,没有理解这个市场的特性,还是按照搞实业的思维模式。我有个做股票的朋友,搞酒楼几百万的投入,生意不好,首先装修、设备转手的时候就亏掉了一大笔,最后只剩下几十万出来。要想在市场中生存,就一定要按照赢家的思路,及时地止损,别和你的亏损投资谈恋爱。

  “回避心态”是失败的投资者中风险控制的主要心结,绝大部分投资者在小亏5%、10%的时候就没有止损,到亏损逐步扩大到20%、30%、50%的时候不更舍不得止损了。最后的下场只有扫地出局。笔者接触很多投资者都有一种自欺欺人的想法,期货、股票我不平仓或者卖出,只是浮动亏损,无所谓,但是实际上浮动亏损和实际亏损是一样的,都记录你自己真正拥有的资产。笔者的有几个朋友在1996年地产高峰期的时候买的房子价值100万元,2003年现在的价格剩下50多万元,甚至变成了负资产,你能对别人说我的房子价值100万元,因为我当时是100万元买的,别人会以为你是疯子。

  还有一种“抱着一起死共同阵线心态”,投资者在亏损的时候在,我身边的投资者也被套了,庄家也被套了,怕什么,顶多大家一起亏损。还有些投资者在交易场所大声地说,我套这么多,你们套这么少怕什么。这种消极的心态在投资者间相互蔓延,也是导致投资者没有及时止损的原因。

  在华尔街被誉为“风险管理大师”的莱利.海特管理的投资基金一直保持很低的亏损率,公司的收益率平均年增长超过30%,按年度结算,最低的一年也赚了15%,如果以连续12个月作为结算期,亏损亦不超过计划的1%。在高风险的期货行当是少有的。莱利

  海特从三个角度分析风险:面对风险、控制风险、回避风险。面对风险。在出现风险的时候马上及时处理,不能拖延。投资行业有名行话:“不怕错,最怕拖”。

  在控制风险方面,莱利.海特认为不管你了解多少情况,心中多么肯定,总还是有错的可能,所以随时要有准备。所以风险控制一定要严格,决不要把身家性命押上去,对最坏的结果有所准备。莱利.海特的一位现今世界上最大的咖啡炒家朋友,他清清楚楚地知道咖啡的运输过程,与主要的咖啡出产国的部长都甚有交情,或以说对基本的因素及有关资料了如指掌。有一次请莱利.海特到他伦敦的处所去做客,席间的酒酣耳热,乘兴问莱利.海特:“海特,你怎么可能比我更懂得咖啡期货呢?”海特回答说:“没错,我对咖啡一无所中知,连喝都不喝。”“那你怎么做交易呢?我只看有多大风险。”那老兄不大相信,又问了不下5次,每次海特都是说“控制风险”。三个月后,那位朋友做咖啡期货赔掉了一亿美元。看来海特的话他是没听进去。除了面对风险和控制风险,更重要的是主动回避风险,莱利.海特的方针是平稳中求增长,波涛汹涌的市场,虽然是很多人期待的机会,但并非理想的投资对象,当你把握不好就变成是无限的。所以“宁愿错过机会,亦不想去冒受不必的风险。”这是笔者的

  第一教条。莱利.海特的心得归结成两名话:

  1、你如果不赌,就不可能会赢。

  2、你如果把筹码全输光了,就不可能再赌。

  这里笔者花费大量的笔墨分析投资者没有止损的心态,其实学习止损的方法一点不难,难就难在观念的转变。有名的清官海瑞,由于观念的问题,做出非常荒谬的事情:海瑞5岁大的女儿从一个男仆人手里拿点心,海瑞认为违反了封建礼法中“男女授受不亲”,大发雷霆,竟然将只有5岁的女儿逼得绝食而死,简直没有人性。这个故事说明人的观念不彻底改变,什么事情都做得出来的。对于期货、股票、外汇市场的止损的观念也是需要彻底得改变,才能在市场中生存、获胜。

  亏损比例翻本的需要获利比例

  5%5.26%

  10%11.11%

  20%25.00%

  30%42.86%

  40%66.67%

  50%100.00%

  60%150.00%

  70%233.33%

  80%400.00%

  90%900.00%

  投资者通过上面的这个表格可以看到,当得在亏损后,翻本需要获利的比例随着亏损的增加越来越大,当你亏损到90%的时候,就需要获利900%,这对一个老投资手都是一件很困难的事情,几乎是不可能的,这里还没有包括交易的手续费成本。所以投资者一定要控制好风险,尤其是新手,对市场的规律还不是很熟悉,在投资水平一般的阶段,需要的是经验,控制好亏损在30%以内,当你的水平逐步提高,就能很轻易地翻本,

  加入到赢家的行列中。

  止损的3种方法

  1、唯物止损法:以市场的走势为依据,根据价格的反转点(图形、技术指标信号)、交易体系的信号作为止损,参照前面的分析技术的介绍。

  2、唯心止损法:以投资者资金的亏损额度为依据,亏损到一定额度马上止损,如以2%、10%等。

  3、唯物+唯心止损法:以上两者想结合,也是笔者使用的方法。

  股票交易量公式:

  股票买入量=(帐户资金量×唯心的止损%)÷(唯物的止损的幅度)

  例1:股票

  100万元资金,其股票买入的成交价20元,有股价19元为支持位,19元止损点,止损比例5%,止损比例5%,(100万×5%)÷(20-19)元=50000股。

  例2:股票

  100万元资金,其股票买入的成交价20元,有股价18元为支持位,18元止损点,止损比例5%,止损比例5%,(100万×5%)÷(20-18)元=25000股。

  例3:股票

  100万元资金,其股票买入的成交价20元,有股价15元为支持位,15元止损点,止损比例5%,止损比例5%,(100万×5%)÷(20-15)元=10000股。

  期货交易公式:

  交易手数/股票量=(帐户资金量×唯心的止损%×合约量)÷(唯物的止损点数)

  合约量:橡胶、铜、铝是5、大豆豆粕小麦都是10。

  例1:期货

  100万元资金,大豆期货买入的成交价2564,2530支持位,止损34点,止损比例5%,(100万×5%×10)÷34=147,一手保证金=2000元,147手×2000元=294000元,

  资金使用率=29.4万元/100万元=29.4%,针对机会的成功率,资金使用率可以调整,相应止损的点数或者止损的百分比也要调整。

  美国“威廉指标”的发明人投资大师威廉斯说:“资金管理是我投资生命中最重要的秘诀,除此以外,再也没有更重要东西了。”我感觉这样说一点也不夸张。投资者的获胜之是来自投资者的资金管理,而非所谓神奇分析体系或者占卜术的玄妙。成功的交易会赚钱,成功的交易加上顶级的资金管理技巧将会创造巨大的财富。

  

  <本文结束> www.camase.com

    【钱讯声明】本文仅代表作者本人观点,凡注明“钱讯网”来源之作品(文字、图片、图表),未经钱讯网授权,任何媒体和个人不得全部或者部分转载。钱讯网转载内容,不表明证实其描述,仅供投资者参考。投资者据此操作,风险自担。

已有0条评论,查看所有评论

讨论区

表情: 姓名: 字数
网友评论仅供网友表达个人看法,并不代表钱讯网同意其观点或证实其描述。