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业绩高峰即将结束 恒指反弹缺少契机

2018-08-27来源:微信公众号拔萃资本 网友评论(0)

  上周市场回顾

  美国政界再度风起云涌,特朗普的私人律师科恩因受“一位前候选人”所托,向两位涉事人分别支付12万及15万美元的费用,并要求其不得向外界透露与特朗普的关系,市场立即将有负面反应。另外,中美谈判一如外界预期,没有太大突破及惊喜,美股受以上消息影响而沽压显着。

  港股方面,周一(20日)股市受外围股市带动下高开,午后A股发力助攻,令大市升284点。周二(21日)港股持续升势,友邦(01299)绩前受追捧,加上美国特朗普吹风指美联储加息过快,全日大市仍升154点。接着周三(22日)大市投资气氛相对谨慎,但人民币中间价连升4日的作用下,恒指继续升174点。周四(22日)因瑞声(02018)业绩逊预期,加上市场关注中美贸易战进程,恒指当日二万八关得而复失,全日最终收跌127点。

  周五(24日)恒指则持续走弱,大行虽然对友邦逊预期的业绩未有太大负面回应,但投资者仍趁机出货,拖累恒指一渡最多跌逾258点,最终收报27671点,跌118点或0.42%,成交额769亿元。

  一周以来港股累积升幅458点或1.69%,主板日均成交910.67亿元,按周跌12.8%。国指周涨265点或2.52%,报10779点。

  板块与个股

  腾讯(00700)早前公布业绩,其PUBG未能盈利化问题令人关注,但有消息腾讯音乐10月中前往美国上市,令投资者抛售情绪减弱,本周腾讯升5.04%,报254元。友邦业绩前已开始炒高,公布业绩后由於业绩表现未如理想,股价最终受压,本周仅升0.28%,报66.15元。交银(02228)上半年纯利增长4.6%,对股价有支持作用,本周累升1.8%,收报5.67元。另外,碧桂园(02007)半年多赚1.2倍,而股价亦预先炒起,累积本周升6.67%,收报11.84元。

  另外,有分析指出,中移动(00941)在内地电信商中仍独占鳌头,惟中移动借势炒高后股价开始回落,本周累跌0.55%,收报72.9元。

  汇控(00005)自公布业绩后,股价开始连番下跌,而汇丰的回购行动亦似乎未能令投资者有信心,本周累跌1.00%,收报69.4元。平保(02218)中期业绩大胜预期,本周累升7.42%,收报72.8元。

  传统投资观念的“九金十银”又即将到来,虽然去年相关股份未见炒起,而内房近期业绩强劲,而食品股则有避险作用,因此两板都略见炒风。内房方面,中国恒大(02222)本周累升7.84%,收报28.9元。融创(01918)累升7.26%,收报24.8元。中海外(00688)累升5.29%,收报24.45元。雅居乐(02282)本周累升5.22%,收报11.68元。

  食品股方面,中国旺旺(00151)本周累升2.95%,收报6.28元。康师傅(00222)本周累升5.1%,收报16.06元。统一(00220)本周累升2.90%,收报7.81元。万洲国际(00288)则受内地猪瘟问题拖累,本周微跌0.49%,收报6.08元。

  此外,石药集团(01092)纯利大增四成,消息令股份於本周起势发力,成为表现最佳蓝筹及国指成分股,累升12.05%,收报19.92元。而里昂则唱淡本港地产股,预料本港楼市一年内将录得15%跌幅,新世界(00017)本周累跌2.09%,收报10.2元。新鸿基(00016)本周跌1.02%,报116.9元。

  资金流向

  本周北水流入与流出相当,深港通南向负责流入,连续五天净流入,沪港通南向则负责流出。总的来看,北水抄底的意愿不是很强。细分看,即便腾讯持续反弹,北水的减仓势头依旧不减,流出了约22亿。前几周流入较多的内银股,本周也出现分化,工行仍在持续流入,而中行则开始流出。

  拔萃观点

  港股本周是个反弹行情,但力度不强,在28000附近遇阻回落。当时震荡了两周的平台,已经变成了反弹的阻力位。

  港股低迷,原因有很多。

  一是资金的持续流出,对股市来说是雪上加霜

  自美联储加息周期启动之后,美元指数持续上涨,强美元令港币汇率承压。在资金持续回流美国的背景下,港元汇价多次触及7.85的弱方兑换保证。

  为了维系联系汇率,香港金管局在上周三、上周四分四次出手,买入了168亿港元以保卫汇率。

  这周四,金管局又以同样理由买入17.66亿港元,之后港元汇率暂报7.8499,脱离了7.85的弱方兑换保证水平。

  虽然香港金管局频繁出手承接港币卖盘,但效果依然有限。几乎每次金管局稳汇率,港币汇率在回落至7.845以下后,15天内又会回归至7.85下方震荡。自4月12日以来,香港金管局已经23次入市维持汇率,累计买进约888.43亿港元。

  再加上近期的土耳其里拉事件,港股的汇率压力更加难以缓解。

  二是受到内地基本面下行的压力

  恒生指数成分股中内资股市值占比超过半成,截止月中,内资企业总市值占比69.5%(数量占比44%)。在内地基本面下行的压力下,恒生指数的预测EPS也相应下行。

  长期来看,在去杠杆与贸易战的大背景下,公司业绩难有很好的表现,对股价也难有很好的提振。仍需警惕基本面下行对港股造成的影响。

  三是股王腾讯持续走弱

  由于业绩不及预期,腾讯进入下跌通道,而且是业绩与估值双杀。由于腾讯市值占恒生指数的10%,是恒指成分股中市值最大的公司,所以腾讯走弱,对指数来说也会有相当大的压力。

  市场要突破这些阻力,还需要一些条件或者契机。如果市场位置足够低,各个板块都在低位,那出现全面反弹的几率就更大,但目前来看还有板块仍在高位。或者说出现一个对经济预期的改变的事件,比如贸易战停战。但这个也不现实,上周的谈判又没谈出什么结果。

  综上,恒指本周继续回落、考验两万七的概率较大。对于上周反弹较多,但基本面不扎实的个股,可以进行一定的减仓操作。

  本周是业绩高峰期也迎来最后一周,有些个股因为业绩好而上涨。但股价反应的更多的是公司未来的价值,而业绩反应的是过往,所以不能看一个公司业绩好就买入。像一些内房股,业绩释放了过往的利润后,未来的路却并不顺畅。

  本周重要经济数据或事件

  、稳汇率再加码逆周期因子重启

  央行转发中国货币网题为《人民币对美元中间价报价行重启“逆周期因子”》公告显示,近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响,外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断,8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”,以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

  中国外汇交易中心公布最新数据显示,人民币对美元汇率中间价报6.8710,较上一个交易日下跌343个基点,降幅创2018年8月3日以来最大。而在岸和离岸市场人民币汇率在逆周期因子重启利好消息的提振下迅速反弹,截至记者发稿前,在岸和离岸市场人民币汇率分别报6.8455和6.8334,分别较上一个交易日上涨323个基点和560个基点。

  目前,绝大多数中间价报价行已经对“逆周期系数”进行了调整,预计未来“逆周期因子”会对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥积极作用。

  公告显示,2017年5月份,为了适度对冲市场情绪的顺周期波动,外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。引入“逆周期因子”有效缓解了市场的顺周期行为,稳定了市场预期。2018年1月份,随着我国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡,人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断,陆续将“逆周期因子”调整至中性。

  公告显示,当前,我国经济稳中向好,经济结构调整取得积极进展,增长动力加快转换,增长韧性较强,人民币汇率有条件在合理均衡水平上保持基本稳定。

  二、欧元区8月制造业PMI回落至54.6 创21个月新低

  欧元区8月制造业PMI初值 54.6,为2016年11月来新低。与此同时,法国制造业PMI好于预期,显示强劲的经济增长趋势。德国制造业PMI不及预期,为2个月来新低。

  北京时间8月23日周四下午,法国、德国、欧元区陆续更新了8月PMI初值。法国制造业PMI数据超过预期,显示强劲走势,服务业PMI更是出现显著上升,不少企业正在扩招员工。德国服务业和综合PMI均高于预期,为6个月来的新高。欧元区8月制造业PMI回落至54.6,不及预期,创21个月新低。

  欧元区:制造业PMI不及预期甚至创下21个月新低

  欧元区8月制造业PMI回落至54.6,不及预期,创21个月新低。服务业PMI达到预期为54,综合PMI指标方面,低于预期,为54.4,略高于前值。

  IHS Markit经济学家Chris Williamson评论称:“欧元区经济在8月将保持稳定增长,鉴于第二季度的经济表现情况,预计第三季度将保持0.4%的扩张空间”。

  在制造业PMI回落至54.6并创下21个月新低时,Chris Williamson没有表示出非常乐观的情绪,并进一步表示:“由于制造业在未来几个月内最容易受到以贸易为主导的经济放缓的影响,因此我们希望在进入秋季时能够通过推动强劲的服务业来推动整体经济的增长,但即使在这里,乐观情绪仍将降至近两年来的最低水平。”

  法国: 3个PMI指数均好于预期经济表现相对强劲

  根据新公布的数据显示,法国8月制造业PMI初值 53.7,略高于预期 53.5和前值 53.3。

  服务业更是出现显著上升,PMI初值 55.7,高于预期 55.1,其前值为 54.9。

  在综合PMI方面,初值 55.1,高于预期 54.6和前值 54.4。

  鉴于8月法国3大PMI指标一致向好,IHS Markit的经济学家Sam Teague在说:“法国私营部门的产出增长在8月份上升至四个月的高点,服务业和制造业均出现更强劲的扩张。”

  强劲的国内客户需求以及出口的再次上升更加刺激了近期的经济增速。尽管8月份欧元区乐观情绪下滑,但由于产量需求不断上升,法国企业正在继续扩招新员工。

  德国:服务业和综合PMI均为6个月来的新高企业继续保持显著弹性

  德国8月制造业PMI初值 56.1,为两个月低点。预期 56.5,前值为56.9。

  服务业PMI初值数据显示为 55.2,为六个月高点,预期 54.3,前值 54.1。

  综合方面,PMI初值为 55.7,与服务业一样创下六个月来的新高,此前预期为 55.1,前值为55。

  IHS Markit的首席经济学家Phil Smith表示:“8月份德国企业继续显示出显著的弹性,最新的PMI数据在一定程度上消除了对全球贸易放缓及其对经济健康影响的担忧。”

  虽然制造业采购经理人指数略有回落,但在第三季度的中点仍保持在增长区域内。

  值得关注的是,新订单和出口的趋势是两年来最弱的,这无疑从侧面表明其经济增长速度较慢。

  本周关注

  中国经济数据

  周一,中国7月规模以上工业企业利润数据出炉。周五则有中国8月官方制造业、非制造业、综合PMI。

  今年上半年,全国规模以上工业企业利润同比增长17.2%,增速比1-5月份加快0.7个百分点。其中,6月份利润增长20%,增速比5月份回落1.1个百分点。

  尽管中国工业利润实现快速增长,但国君固收覃汉团队认为,单月利润增速继续下滑,需求恶化之下产成品库存增速开始被动上升,应收账款回收期也出现了近期以来首次同比回升,都在说明经济处于持续恶化通道中。

  制造业活动方面,7月数据显示小幅放缓,但连续24个月高于荣枯线,延续扩张态势。非制造业景气度虽为11个月来新低,但仍保持在高景气区间。

  中信宏观团队诸建芳、王宇鹏指出,下半年中国经济存在外部因素不确定性、房地产限购政策持续收紧、增速偏低的信用扩展速度可能给居民和企业正常融资需求带来打压等风险;但在宏观政策的“微调预调”下,下半年经济仍然有望平稳增长,并不存在大的衰退风险。

  美国数据

  周二,美国商务部将公布美国7月商品贸易帐;周三,美国二季度GDP修正值出炉;周四则有美国7月PCE物价指数。

  二季度,美国GDP增速初值4.1%,创下近四年新高。市场预期,这一数字将在周三下修至4%,消费者支出及企业投资仍是经济增长的最大助力。

  在周末的杰克逊霍尔全球央行年会上,美联储主席鲍威尔认为,美国经济“强劲”,适合继续循序渐进加息,美联储能处理好收紧货币,暗示联储没有加快加息步伐的意图。

  NAFTA

  美国两国之间的北美自由贸易协定(NAFTA)谈判或许将于下周尘埃落定。

  8月25日,墨西哥方面称NAFTA中的“焦点”——能源部分已基本达成一致,且美国在“日落条款”方面的立场已经有所软化。特朗普周日也在社交媒体上表示,很快将与墨西哥达成重大的贸易协定。

  加拿大外长则称,一旦美墨两国在NAFTA谈判上解决了双边问题,加拿大就会加入NAFTA谈判。

  如果双边真能达成框架性协议,将代表NAFTA重谈一年多以来的最大突破,也可作为解决其他“硬骨头”难题的催化剂。

  但有分析认为,NAFTA协定达成,意味着特朗普对其他贸易谈判会更加强硬。

  地缘政治风险

  美国对俄罗斯施以制裁,危机是否卷土重来?

  8月24日,美国国务院公布了对俄罗斯新制裁的细节,旨在限制向俄罗斯提供外国援助和军售,并禁止美国向俄罗斯提供任何信贷,包括通过进出口银行。

  对此,俄罗斯副外长称,美国制裁将会加速俄罗斯抛弃美元的进程,还将采取报复性措施。

  能源部长则称,包括伊朗、土耳其等国在内的多国均有意抛弃美元。

  土耳其金融市场在结束了8月21-24日的休市之后,里拉会否继续反弹,也是市场关注的焦点之一。

  企业财报

  周一美股盘后:B站、红黄蓝

  周二:中国银行 、农业银行、建设银行、中国恒大、三六零

  周四:中兴通讯、融创中国、工商银行

  周五:格力电器

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