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豆粕反弹的“底气”何在?

2020-01-20来源:期货日报 网友评论(0)

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  上周,国内豆粕期货低位振荡,盘面大幅减仓。截至1月17日,连豆粕主力合约2005最高价2696元/吨,最低价2651元/吨,收盘价2682元/吨,周涨幅0.60%。现货方面,全国逐渐进入节前模式,报价成交清淡。1月17日东北油厂报价基本停止,华北地区报价2760元/吨左右,广东地区报价2650元/吨。相比一周之前的报价,北方豆粕价格下跌约30元左右,而南方报价则上涨30元/吨左右。本周起工厂将陆续停机,因而本周大豆压榨量依然很大,预计全周压榨200.2万吨,略低于之前一周的204万吨。

  由于春节长假将至,上周期货多空大幅减仓20万手,市场开始进入节前模式,而现货市场成交也逐步转淡,贸易商大多开始放假,全国现货报价显著变少。我国承诺将在2017年对美进口量的基础上增加采购125亿美元农产品,这给农产品市场带来较强支撑,但上涨还需等待我国在美国农产品市场的强力采购。而上周五晚间,美国交易时段,我国购买了数船美国玉米,当晚我们就看到美玉米期货飙涨。

  目前市场普遍对国内饲料蛋白需求存在疑虑,粕类空头的逻辑之一是大豆进口量巨大,油厂压榨量突破天际,生猪还未恢复,市场需求低迷。市场实际情况是,去年12月大豆大量到港,最近大豆压榨连续超过190万吨/周,但我们看到的却是全国大豆库存处于今年同期中等水平,豆粕库存更是处于近些年的低位,所以真相是,大豆到港多、压榨多、消费多。那么,是谁消费了这么多的豆粕?看看最近的鸡蛋、禽肉价格的低迷也许就能知道禽料消费旺盛,而再看看上市养殖企业的报告,或许就能猜到所谓的“年前把大猪都杀光了,饲料消费怎么可能好”的逻辑也要打个大大的问号。

图为近几年全国大豆周度压榨量趋势

  可以预见的是,2020年2—3月的蛋白消费一定是历年同期最好的水平,后期的压榨和库存数据将会验证笔者这一判断。如果再考虑到连续环比增加的母猪存栏和暴利的生猪养殖利润,后期的蛋白需求完全没有担心的必要。

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